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亿纬锂能:锂原电池业务维持高增长 维持“买入”评级

来源:毕节新闻网    时间:2019-04-16




  2018年上半年公司净利润1.59亿,略高于业绩预告,符合预期:2018年上半年公司营收18.84亿元,同比增长40.15%;归母净利润1.59亿元,同比下降31.72%;扣非净利润1.48亿元,同比下降10.81%。

  分季度看,2Q 营收高增长,但盈利水平下滑:二季度由于公司动力电池放量,合计实现营收12亿,同比增长55%,环比增长75.44%;净利润0.85亿,环比增长14.86%,同比下降52.7%;扣非净治疗癫痫费用利0.77亿,同比下滑,主要原因有:1)上半年合计资产减值损失0.58亿,增长133%,坏账主要来自欧鹏巴赫;2)锂电电池占比提升,但其盈利水平低;3)17年二季度麦克维尔贡献投资收益。

  锂离子电池大幅度增长,成为最大业务板块:2018年上半年锂电池业务实现营收12.69亿元,占营收比重67.36%,同比增长219.60%。公司锂离子电池整体毛利率18.78%,较2017年下滑4个百分点。按照装机电量统计,公司动力电池上半中医如何治疗癫痫年市占率为3.5%,市场第5。

  锂原电池业务维持高增长,盈利维持高水平,是公司重要的利润来源:

  公司为锂原电池龙头企业,2018年上半年实现营业收入6.14亿元,同比增长37.28%,主要受益于共享单车、智能安防发展。2018年上半年公司锂原电池毛利率39.73%,同比提升0.55个百分点。

  子公司麦克韦尔利润大增,为公司贡献0.76亿投资收益:上半年参股公司麦克韦尔实现净利湖北哪个医院治疗癫痫专业润1.9亿,同比大增204%,为公司贡献0.76亿投资收益。

  锂原电池贡献稳定利润,动力锂电池有望凭借与SK 合作进入中高端乘用车企。我们预计2018年下半年锂原电池将受益于智能电表、ecall、医疗等领域需求增长,保持30%以上的增速发展,并且收购孚安特后,公司产品覆盖全面,市占率有望进一步提升。动力电池方面,公司已形成9GWH 产能,其中软包叠片1.5gwh 产能已稳定试产,公司与sk 合作,我们认为凭借公司的管理水平癫痫病的治疗方法哪个好及动力领域技术积累,有望切入高端乘用车企。

  盈利预测与投资评级:预测公司2018-2020年净利润4.69/6.02/8.02亿,EPS 为0.55/0.7/0.94元,对应PE 分别为28x/22x/17x,由于公司为三元锂电池优质标的,给以2019年30倍PE,对应目标价21元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;公司出货量低于预期。

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